移动版

江铃汽车:撼路者稳步回暖,驭胜新品放量可期

发布时间:2016-07-14    研究机构:兴业证券

投资要点

事件: 公司公布6月销量,销售整车20679台,同比增长5%。其中,撼路者454台,环比增长26%,复苏趋势延续;全顺5586台,同比-3%。

营销改进效果明显,撼路者持续复苏。撼路者所属的非承载式SUV细分市场竞争对手较少,公司产品性价比优势显著。但受到渠道数量、经验不足影响,上市以来销量低迷。随着公司推出购置税优惠政策、培训营销团队,4月份以来撼路者终端销量已步入上行通道。未来随着渠道的持续优化和口碑的积累,撼路者销量有望持续回暖,成为利润增量的重要贡献者。

途睿欧切入商务MPV蓝海,期待自动挡上市。MPV行业成长快速,2016年1-5月MPV累计销量63.3万辆,同比增长27.2%,放开二胎将进一步形成助推。细分市场仅GL8、奥德赛等,竞品少、盈利能力强。途睿欧作为福特成熟车型,5月国内正式上市,目前仅提供手动挡,明年推动自动挡车型后销量将再上台阶。

全顺换代在望,解决轻客产品老化问题。受经济疲软影响,轻客市场1-5月累计销量14.9万辆,同比下滑17.5%。公司经典全顺车型老化,受竞品冲击市场份额下滑,但年初以来积极促销仍显示出强劲的产品力。新款全顺有望于明年初上市,完成新老交替后,公司能够更灵活的应对轻客市场的竞争,全顺销量有望加速增长。

驭胜330上市在即,提振自主品牌销量。新款S350于2016年4月上市,搭载福特2.0GTDI汽油发动机,满足更多消费者的需求,前期产品换代去库存的影响逐渐减弱。全新SUV驭胜S330将于Q4上市,定位快速成长的小型SUV市场,进一步提升自主品牌产能利用率和盈利能力。

利基市场冠军,短期调整不改竞争优势,维持“买入”评级。公司在高端轻客、轻客市场建立了稳固的竞争优势,基于福特强大的产品储备,切入非承载SUV、商务MPV等高增长的利基市场,成长路径清晰,短期销量下滑并不改变公司长期建立的竞争优势。考虑撼路者销量短期低于预期,下调公司2016-2018年EPS分别至2.23元、3.06元、3.37元,维持“买入”评级。

风险提示:新车型销量不及预期

申请时请注明股票名称