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江铃汽车(000550):发布“领睿”完善SUV布局 共线生产提升产能利用率

时间:21-11-22 00:00    来源:中信建投证券

发布“领睿”完善SUV 布局,持续导入福特爆款车型。领睿是江铃从福特导入的全新中型SUV,定位介于紧凑型SUV 领界和中大型SUV 领裕之间。预计“领睿”售价低于尺寸更大、动力更强的姊妹款“领裕”(16.98-22.18 万元),成功实现价格下探。

领睿全系标配热效率35%的福特EcoBoost?170 发动机,匹配麦格纳动力生产的7 速湿式双离合变速箱。最大功率125KW,峰值扭矩260N·m,拥有1.5T 动力输出,百公里油耗6.3L,能够满足消费者的日常使用需求。领睿拥有超长轴距和超级车宽,分别为4630、1935mm,具备超广角视野、超宽适乘坐体验和超灵活装载,同时搭载腾讯TAI 3.0 Pro 智能车机系统和车道级AR 实景导航。依托福特的空间、动力和设计美学基因,以及江铃的制造优势和供应链能力,领睿有望在合资中型SUV 市场占有一席之地。

深度参与福特中国2.0 战略,渠道建设助力单品放量。江铃自推出自主SUV 驭胜进入乘用车板块,后因市场竞争激烈销量不达预期。2018 年起公司借力福特陆续推出撼路者、领界和领裕。目前江铃福特已经构建起了从二口之家到多口之家、从硬派越野到商务出行的完整产品架构,并形成了从紧凑型SUV、中型SUV再到中大型SUV 的全覆盖,进一步落实福特中国2.0 战略。随着江铃与福特上海合资公司的建立,江铃作为福特在华的重要合作伙伴,有望进一步获取福特的资源和支持,引入福特海外更多爆款车型。2021 年1-10 月,江铃SUV 销量4.26 万辆,同比增长23.07%,单月销量连续突破5000 台。截至11 月底,已有175 家江铃乘用车Family Space 体验店遍布全国155 个城市。随着渠道体系逐步完善和SUV 品类不断丰富,江铃乘用车销量增长可期。

“领睿”投产富山工厂,和领裕共线生产提高产能利用率。8 月11 日,公司青云谱工厂完成搬迁,淘汰部分废旧产能,将生产移至小蓝工厂和富山工厂。9 月9 日,作为江铃集团和福特集团合作升级重要载体的富山工厂全面投产,年整车产能达30 万辆,目前已投产领界、领裕、JMC 品牌轻卡产品,随着领睿的成功投产,富山工厂SUV 产线产能利用率有望进一步提升。

投资建议

公司2020 年销量突破33 万辆,盈利水平显著向好,2021 年开年以来销量整体向好, 1-10 月累计销量27.49 万辆,同比增长7.87%。本次推出领睿,有望进一步提升SUV 产能利用率,公司业务结构持续优化,业绩有望进入加速上行期。考虑到轻卡迎来政策大年趋势明确、汽车行业缺芯逐步缓解、轻卡版块复苏态势明确、公司降本增效三大工程有序推进、业务结构持续改进,公司已走过至暗时刻。预计公司2021年-2022 年归母净利润分别为10 亿、20 亿元,对应当前股价PE 分别为14X、7X。

风险提示

新冠疫情影响反弹风险;新车型表现低于预期风险;内部控制及销售改革效果不及预期风险。