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3月份汽车行业数据点评:3月汽车市场回暖,新能源汽车增速提升

发布时间:2017-04-12    研究机构:渤海证券

事件:

近日,中国汽车工业协会发布2017年3月汽车工业经济运行情况。

点评:

产销符合预期,SUV和货车表现强势

3月,汽车产销分别完成260.4/254.3万辆,同比增长3%/4%,增速同比下滑7.2/4.8个百分点,环比增长20.6%/31.1%;累计产销分别完成713.3/700.2万辆,同比增长8%/7%,总体表现较好,考虑到政策边际效应递减以及行业后期同期基数较高,后期增长压力大。

1)乘用车产销增速低于总体,中国品牌SUV表现突出。3月,乘用车产销完成218.8/209.6万辆,环比增长18.4%/28.4%,同比增长1.8%/1.7%,低于汽车总体增速1.3/2.3个百分点;累计产销为610.7/594.8万辆,同比增长6.8%/4.6%,低于总体增速1.2/2.4个百分点,其中轿车同比增长1.8%/0.6%,SUV增长26.5%/20.9%,继续保持较快增长,值得一提的是中国品牌SUV销售累计增速为28.9%,占SUV销售总量的62.4%,同比提高3.9个百分点。

我们认为,乘用车增速低于行业总体原因一方面在于购置税政策调整影响(税率由5%上调为7.5%),另一方面在于2016年透支了部分需求。

2)商用车市场增速高于总体,货车拉动效应明显。3月,商用车产销分别完成41.6/44.7万辆,环比增长33.3%/45.7%,同比增长10.2%/16.2%;累计产销102.6/105.4万辆,同比增长15.4%/22.9%,高于总体增速7.4/15.8个百分点,拉动效果明显,其中客车同比下降22.5%/21.1%,货车同比增长21.4%/30.1%,表现强势。我们认为,货车尤其是重卡仍有增长潜力,主要原因有三:一是治超新政导致单车运力下降,公路运费提升,刺激了6×4牵引车需求;二是今年7月1号正式实施重型柴油机国五排放标准会导致部分提前消费;三是随着中西部地区加大基建投资,年后基建项目陆续开工,带动工程类重卡需求回暖。

3)新能源汽车市场回暖。3月,新能源汽车产销完成3.3/3.1万辆,同比增长30.9%/35.6%,增速继续提升。我们认为,新能源汽车市场回温的原因在于一方面随着推荐目录陆续发布,可获取补贴车型增多;另一方面北京等限购城市陆续发布地方目录,采购新能源汽车(尤其是低端电动汽车)占号行为较多。

投资逻辑与推荐标的

我们认为,我国汽车千人保有量与发达国家仍存较大差距,中西部城市汽车市场发展潜力巨大,预计汽车市场仍将保持平稳增长。建议关注三条主线:

(1)自主突破与崛起:汽车消费升级将使SUV对轿车市场的挤压持续,性价比高的自主品牌SUV产品线上移有望进一步提升自主车企的销量与份额,建议关注上汽集团、广汽集团和长城汽车;(2)新能源汽车:目前新能源汽车行业整体处于预期底部,行业利空已基本出尽,从政策支持预期明朗以及供给端改善的角度来看,未来新能源汽车发展将持续向好,产销有望逐步走高,建议关注产业链龙头公司,整车如比亚迪、宇通客车、东风汽车。

(3)轻卡板块:黄标车与老旧车更新淘汰需求叠加低速货车停止产销政策将使轻卡有望从今年开始实现恢复式增长,其中,结构升级将使推动中高端轻卡较快增长,产销比重持续提升,建议关注江淮汽车、江铃汽车(000550)、云内动力。

风险提示:经济下行超预期;汽车市场增速低于预期;新能源汽车推广不及预期。

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